汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

期限： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“近几年上一年直销金融产品受供应信息链的方面拖累，但估么着仍可受惠于木浆总成本向上，估么着上一年薪资收入来源增速仅2%，而首季则呈负增速。”当列我认为，上一年纸巾的金融产品经营者总成本率将见顶，达15.1%，并推动营业薪资收入月环比升27%。下一年当列估么着市场销售总成本占比将为14%，月环比紧缩1.4个同比，并影响营业薪资收入增速缓慢至33.5%，而薪资收入来源增速则能达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安全球在餐巾纸金融产品上呈现“出众”，从19年9月上传的年报中就可看得出来：受餐巾纸金融产品推销和各种金融产品收益的拉高，2019恒安全球工作绩效达224.910亿，去年同期的增加期9.6%；生意收益达56.8亿，去年同期的增加期4.6%；净收益39.07亿，去年同期的增加期2.8%。董事局会敲定未期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至17年底，恒安投资集团造纸技术总产量达142亿立方米。湿抽婴儿卫生湿巾纸业务领域拿来维持推广饱受顾客者的欢迎的超小形彩盒湿抽婴儿卫生湿巾纸外，也制定湿厕纸及新生婴儿婴儿卫生湿巾、进行消毒婴儿卫生湿巾，进每一步拓展培训我们国家湿抽婴儿卫生湿巾纸贸易卖场所有权，以后坚持和不断深化在我们国家湿抽婴儿卫生湿巾纸贸易卖场的官员认知度。

原创文章起源：东莞日报全数据网络媒介、数据网络

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乐发lll

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